斥资 34 亿美元布局算力散热赛道 油田服务商 SLB 加码 AI 数据中心基础设施

据 Oilprice.com 消息，全球规模最大的油田服务企业 SLB 在 2026 年 8 月 31 日公布收购协议，计划收购热管理与换热技术企业 Kelvion，以此补强 AI 数据中心基础设施板块的核心散热能力，深度切入高速扩张的算力硬件市场。

本次交易总对价约 34 亿美元，其中现金支付规模为 34 亿美元，同时承接 Kelvion 约 7 亿美元债务。交易尚待相关监管机构审批，预计在 2027 年上半年完成交割。按照经营测算，交易落地后的三年内，SLB 可以通过成本优化、新增业务获取每年约 1.2 亿美元的 EBITDA 协同收益，交易完成后的 12 个月内即可对每股收益、每股自由现金流形成正向增厚。

公开经营资料显示，Kelvion 拥有百年发展历程，业务覆盖数据中心、热泵、可再生能源、碳捕获、工业加工多个领域，换热与热管理技术是其核心竞争优势。2026 年，Kelvion 预计实现营业收入 23 亿至 24 亿美元，调整后 EBITDA 规模介于 3.5 亿至 4 亿美元之间。数据中心业务已经成为该企业规模最大、增速最快的终端板块，2026 年对应板块营收预期达到 12 亿至 13 亿美元。伴随 AI 服务器单机功耗持续抬升，热管理系统对数据中心运行稳定性、能耗控制的约束持续增强，具备成熟换热方案的供应商在算力基建链条当中话语权持续提升。

算力基建是 SLB 近年重点开辟的第二增长曲线。依托自身模块化建造、工程集成、数字化运维的技术积累，叠加与云服务商建立的合作渠道，SLB 的数据中心解决方案业务实现爆发式增长。2024 至 2026 年，该板块营收复合年均增速超过 90%，到 2026 年末，企业累计交付的数据中心容量将突破 2 吉瓦。模块化建造模式可以降低现场施工复杂度，将项目投产周期最高缩短 40%。此前 SLB 已经与 Liberty Energy 达成战略合作，把模块化数据中心硬件与发电能力结合，本次收购将补齐散热系统短板，形成从基础设施搭建到热管理的一体化交付方案，每吉瓦交付容量对应的可触达营收规模实现一倍以上提升。

交易完成后，两家企业数据中心板块 2026 年模拟合并营收将超过 20 亿美元，调整后 EBITDA 约 3 亿美元。SLB 设置明确的中期经营目标，到 2028 年，合并后的整体数据中心解决方案业务营收目标锁定在 45 亿至 50 亿美元，调整后 EBITDA 目标为 7 亿至 8 亿美元。即便完成大额并购，SLB 仍将维持投资级别的资产负债结构，净债务与 EBITDA 比率保持在企业既定的周期最高 1.5 倍的目标区间内，同时落实股东回报计划，2026 年通过分红、股票回购向股东返还资金规模不低于 40 亿美元。

放眼行业，传统油田服务企业正在跳出油气业务边界，把工程建造、现场运维、能源供给方面积累的能力迁移到算力基建赛道。除 SLB 之外，Halliburton 也通过组建合资公司的模式，面向数据中心提供分布式微电网供电方案。传统能源服务商入局算力建设，主要瞄准公共电网扩容滞后背景下，数据中心对于一体化能源、基建配套的现实需求。

AI 算力扩张带来庞大的数据中心建设浪潮，散热、供电已经成为制约智算项目落地的关键环节，越来越多跨行业企业把算力基础设施作为新的业务增长点。能源行业积累的热交换、能源调度、模块化工程经验，正在和 AI 算力产业的现实需求形成更多交叉融合。