多重供给扰动共振 全球柴油裂解价差刷新历史纪录

据 Oilprice.com 消息，9 月 2 日发布的大宗商品市场分析显示，中东地缘局势再度升级叠加俄罗斯柴油出口受限，全球中间馏分油的裂解价差站上历史高位，柴油市场的结构性紧缺进一步放大全球成品油供应链压力。

霍尔木兹海峡周边的军事对抗，消解了市场对于中东成品油出口快速修复的预期。俄罗斯炼油设施持续遭受无人机袭击，配套的柴油出口管控措施继续生效，两大柴油输出区域同步出现供给收缩。ICE 瓦斯油裂解价差在 9 月 1 日录得每桶 79 美元的历史新高，美国本土柴油裂解价差持续站稳每桶 100 美元上方，逼近上月创下的历史极值。

期货合约的跨期价差直观呈现现货端的供给紧绷状态。ICE 瓦斯油 9‑11 月合约维持每吨 80 美元的现货升水结构，近月合约价格显著高于远月合约，交易盘面直接反映出市场对当下货源短缺的担忧。机构分析判断，中东与俄罗斯的柴油出口扰动尚未看到快速缓和迹象，北半球步入秋冬消费旺季后，中间馏分油的裂解价差仍会处在高位，价格波动幅度也会维持在较高区间。全球炼油体系剩余可调产能空间十分有限，难以快速填补现阶段出现的成品油供给缺口。

自 6 月中旬开始，即便国际原油价格出现阶段性回落，柴油市场的紧张格局并未同步缓解。多重因素持续收紧全球柴油供给，伊朗相关战事、乌克兰方向的冲突分别压制中东、俄罗斯的成品油外运规模。国内保供导向下，中国成品油出口尚未出现实质性反弹，霍尔木兹海峡的油品通行总量依旧低于冲突爆发之前的水平，多重约束共同构筑起柴油市场的紧平衡环境。

库存数据侧面印证成品油市场的压力。美国石油学会公布的最新周度库存统计，美国原油库存环比减少 260 万桶；成品油库存走势出现分化，汽油库存小幅增加 30 万桶，馏分油库存回落 30 万桶，馏分油库存的小幅去库，无法对当前的紧缺局面形成有效缓冲，市场等待美国能源信息署的官方库存报告进一步验证供需现状。

高盛在前期的市场研判中上调炼油环节盈利预期。全球柴油供给缺口之下，具备有效开工条件的炼油企业可以收获更加丰厚的加工收益。机构测算已经重新修正全球炼厂因本轮供给紧张可以获取的整体利润规模。

地缘冲突带来的风险溢价沿着原油向成品油逐层传导，柴油价格抬升会继续向下游交通运输、农业机械、工业燃料等终端环节传递成本压力。全球贸易商、炼油企业与终端消费主体，持续跟踪海峡通航状态、俄罗斯炼油装置检修进度以及各国成品油进出口政策，以此调整采购、生产与库存安排，应对市场的高波动环境。