多重扰动叠加 俄罗斯原油生产增长空间面临现实约束

综合多方消息，2026 年下半年，受制裁加码、能源基础设施遇袭等多重因素交织，俄罗斯原油产出水平进一步回落，该国原油产业后续走向，成为国际能源市场重点关注的变量。

据睿咨得能源发布的行业报告，机构已下调俄罗斯原油产量预估，2026 年该国原油日均产量均值预计为 895 万桶，2027 年进一步回落至 860 万桶，较此前版本预测下调 9 万桶每日。

据油价网消息，俄罗斯副总理亚历山大・诺瓦克公开表态，原油产出下滑属于短期现象，待炼油厂完成非正常检修恢复运行，整体产量会迎来回升。他在符拉迪沃斯托克一场经济论坛上提及，国内燃料供给状况已经出现改善，意在淡化炼油设施遭袭带来的实际影响。

现实层面，持续的无人机打击已经不局限于炼油装置，逐步传导至上游原油开采板块。睿咨得能源统计显示，2026 年 6 月、7 月俄罗斯炼油装置加工量创下近二十年低位，7 至 12 月炼油加工量预计维持在日均 400 万桶附近，对比 2016‑2023 年同期约 570 万桶的季节性均值，降幅接近三成。即便袭击烈度有所缓和带动炼油业务缓慢修复，今年下半年俄罗斯原油加工规模依旧会较历史同期水平少 140 万桶每日。

原油产业链环环相扣，无法送入炼油厂加工的原油，只能选择对外出口、存入储罐或是直接减产。6 月俄罗斯尚且可以消化这样的供需错配，但 7 月的市场运行情况显示，现有海运出口体系难以持续承接多出的原油货量。陆上原油库存已经触及容易触发减产的阈值，行业企业缺少缓冲空间，一旦再出现同等规模扰动，油田端只能更快、更大幅度压减生产规模。

睿咨得能源测算，俄罗斯可快速重启的闲置原油产能，2026 年约为 62 万桶每日，2027 年小幅抬升至 70 万桶每日。这部分产能大多来自本轮减产中关停的老油田，油井含水比例偏高。油井关停搁置时间越久，重新投产的难度越大，不仅需要投入高额修复成本，还会出现产能衰减，部分井位甚至会因为修复成本超过收益而永久废弃，造成一部分闲置产能永久性消失，削弱现有油田增产潜力。新的大型油田开发项目供给不足，也难以对冲成熟油田的自然产量衰减。

为应对国内燃料紧张局面，俄罗斯出台柴油出口禁令，该管控措施执行到 2026 年 9 月底，这一政策也收紧全球中间馏分油的现货供给。黑海、波罗的海相关石油装运码头受袭，海运出口稳定性下降，航运成本同步走高，叠加原油贸易价差扩大，都在压缩俄罗斯石油生产商实际收益。

放眼外部市场环境，如果中东地区冲突走向缓和，各地受扰石油供应恢复正常流转，2027 年全球原油市场将转向供应过剩，给国际基准油价带来下行压力。采购方可选油源增多之后，中国、印度、土耳其、匈牙利、斯洛伐克这类主要买家，对于承担俄罗斯原油贸易附带的法律、物流风险的意愿会同步降低，交易议价空间进一步向买方倾斜。多重条件叠加之下，俄罗斯原油产量很难出现实质性反弹。