盈利承压与产量隐忧叠加 全球石油巨头加速战略布局

近日，全球各大石油巨头第四季度业绩相继披露，业绩结果清晰显现出行业面临的双重挑战：短期盈利承压与长期产量隐忧。业内普遍认为，石油巨头们此前的发展困扰已被业绩数据印证，当前其核心任务是储备足够优质石油储量，规避21世纪30年代可能出现的产量下滑风险，一场围绕上游业务的战略调整已全面展开。

伍德麦肯兹公司对第四季度数据的分析显示，为应对未来十年的行业变局，全球主要石油公司正全力重新规划上游业务组合，聚焦长期发展韧性。

从当前行业环境来看，大宗商品市场表现疲软，布伦特原油价格走势乏力；炼油业务利润率维持尚可水平，但石化产品利润率不及预期；液化天然气市场则逐步向伍德麦肯兹预判的供应过剩阶段演进，多重因素共同挤压石油巨头的盈利空间。

尽管道达尔能源、Equinor、雪佛龙、埃克森美孚等巨头的产量增长在一定程度上缓解了盈利压力，但低迷的能源价格仍迫使企业启动财务调整。成本管控成为行业焦点，企业资本预算面临显著压力，股票回购规模也随之收缩。

数据显示，2022年至2025年，大型石油公司累计投入2850亿美元用于股票回购，约占其总市值的18%，而当前这一规模正持续缩减。其中，埃灵石油、道达尔能源缩减回购规模，英国石油公司则暂停回购，计划通过处置资产筹集90至100亿美元，加快去杠杆化进程，优先夯实财务基础。

业内人士指出，财务稳健是石油巨头应对行业波动的基础，但长期增长仍是企业发展的核心诉求。伍德麦肯兹分析认为，尽管各大石油公司的战略紧迫程度存在差异，但核心目标高度一致，即重建上游输送系统，储备长期资源以保障产量稳定。

其中，壳牌公司已因2030年后输油管道状况不佳面临压力，而各企业的战略布局均围绕已发现资源开发、选择性并购、进取性勘探等方向展开，全力弥补资源储备短板。

为有效规避21世纪30年代的产量下滑风险，获取规模大、寿命长的优质资源储备成为石油巨头的核心举措，这也使得部分拥有丰富油气资源的国家重新成为行业关注焦点。

利比亚凭借其庞大的常规油气资源储备，成为巨头布局的重点区域，道达尔能源、康菲石油已与当地签订为期25年的合同延期协议，雪佛龙的加入则进一步强化了当地产能的稳定性，为未来十年及更长期的稳定生产提供保障。

伊拉克同样具备显著优势，其巨大的常规油气资源潜力，有望为石油巨头带来可观的长期收益。

与利比亚、伊拉克不同，委内瑞拉虽拥有庞大石油储备，但受国内严峻经济形势影响，资源开发面临挑战。

伍德麦肯兹基于当前财政状况分析指出，委内瑞拉新项目若要实现收支平衡，成本需控制在每桶约80美元，这意味着，除非国际油价上涨或合同条款优化，否则其项目对石油巨头的吸引力将持续受限。

在业务组合重构方面，并购成为部分石油巨头的选择，但当前市场环境下，高质量上游资产价格高企，使得巨头们的并购策略趋于谨慎。

雪佛龙已完成对赫斯公司的收购，埃克森美孚则明确表示，将优先聚焦现有资产的执行与开发，暂不寻求新的重大交易；康菲石油更是明确表态无意开展并购，计划通过严格成本控制和项目落地，提升自由现金流，实现稳健发展。

总体来看，全球石油巨头正面临短期盈利承压与长期产量缺口的双重考验，当前的战略调整均围绕“填补产量缺口、保障长期稳定”展开。

无论是合同延期、重新布局资源国，还是优化业务组合、严控成本，核心都是为了避免21世纪30年代出现产量下滑。

随着全球能源价格波动、地缘政治局势变化及各企业战略落地，全球石油行业格局或将迎来新的调整，其发展态势值得持续关注。