国际油价大幅回落 库存持续去化凸显市场多空分歧

据海外能源资讯媒体消息，美伊签署谅解备忘录、开启霍尔木兹海峡通航修复谈判后，国际原油期货价格快速走弱，但全球原油库存持续收缩的实物数据，与期货市场悲观定价形成明显分化。

当地时间周四，北海布伦特原油期货价格跌破每桶 77 美元，跌至中东冲突爆发初期以来最低价位，美东时间午间报价 76.71 美元 / 桶，单日跌幅 3.57 美元。自 5 月布伦特原油站上每桶 100 美元上方高点后，该品种累计跌幅超 25%。交易盘集中抛售地缘风险溢价，市场交易逻辑集中押注中东原油将大规模重返全球流通渠道，资金提前博弈供应宽松行情。

本次美伊达成的阶段性协议计划开放霍尔木兹海峡通航通道，启动为期 60 天的全面谈判框架。多家专业能源机构、国际金融机构本周同步发布研判提示，海峡通行恢复不等于原油流通回归常态，多重现实阻碍将拉长供应修复周期。油轮通行需要完成战争风险保险重新定价，航运企业对波斯湾航线仍保持谨慎态度，航道周边水下隐患清理工作存在周期，海湾地区此前因出口受阻被迫关停的油田产能，无法在短期内快速恢复至冲突前水平。

全球原油库存端持续释放收紧信号。国际能源署测算数据显示，自 2 月末中东冲突发酵以来，全球原油库存日均去库规模接近 400 万桶。美国境内商业库存连续九周累计减少超 5000 万桶，作为 WTI 原油核心交割枢纽的库欣仓储基地库存持续走低，当前存量已经贴近行业公认的最低运营临界线，储罐底层留存原油难以调度，区域现货流通弹性持续收窄。

现货市场供需格局，与期货盘面提前计价的宽松预期形成割裂。多家机构给出的下一年度油价悲观预测，均建立在供应缓慢回流的假设之上，不存在短期原油大量涌入市场的情景。过去数月，全球多国同步释放战略储备与商业库存平抑价格，后续市场存在大规模回补库存的刚性需求，实物流通层面的供需紧平衡状态将维持较长周期。

全球能源贸易流通数据显示，霍尔木兹海峡承载全球约两成海运原油运输，冲突期间大量油轮滞留区域水域，即便航道放行，油轮排队、保险费率调整、港口装卸调配等环节均会形成时间滞后，短期难以改变当前全球持续去库的大趋势。期货市场仅依托阶段性外交协议就大幅押注供应复苏，未充分计入航运、产能、仓储配套的修复周期，短期价格波动已经透支地缘缓和带来的供应增量预期。

全球能源贸易商、航运服务商持续跟踪海峡通航实际运力变化，各国能源主管部门同步监控库存变动节奏，实物端供需数据将持续校正期货市场定价逻辑。