油价大幅回调地缘风险降温 摩根大通看好欧洲股市配置价值

据彭博社消息，摩根大通资产管理发布市场研判观点，在地缘冲突缓和、国际原油价格持续下行的市场环境下，欧洲股票当前估值具备显著配置吸引力，资金有望重新回流欧洲权益市场。

2 月末中东地缘冲突爆发后，霍尔木兹海峡航运受阻推升原油避险溢价，国际油价一路冲高，市场资金避险情绪升温，欧洲资本市场持续承压。伴随美国与伊朗达成阶段性和解协议，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，原油市场地缘风险溢价快速出清，国际基准原油价格自 6 月中旬开启连续下跌行情。据新华社 6 月 25 日发布的市场数据，6 月 24 日纽约轻质原油期货、伦敦布伦特原油期货单日跌幅分别达到 3.92%、4.33%，两大油种价格均回落至 2 月末冲突爆发前水平，市场对能源持续高企的担忧明显缓解。

摩根大通资产管理分析体系判断，若中东地缘冲突压力见顶、油价维持下行通道，全球机构资金将回归冲突爆发前的资产配置逻辑。冲突发生前，全球投资者持续寻求美股、亚洲科技 AI 主线之外的分散化投资标的，持续在全球市场挖掘低估值权益资产，欧洲市场能够同时匹配分散配置、低估值两大投资需求。

从估值维度对比，欧洲股市整体估值水平显著低于美国市场，长期受市场资金冷落。过往数年欧洲市场整体回报率表现偏弱，多数机构投资者长期持有欧洲经济增长存在结构性短板的固有判断，大量客户与机构投资者对欧洲权益资产维持谨慎态度，市场主流机构对欧洲股市行情并未形成一致乐观预期。

摩根大通相关市场研判体系维持对欧洲股市的多头判断，市场分歧反而强化机构看多信心。随着伊朗相关地缘风险逐步消退、原油价格持续回落，此前压制欧洲市场的能源成本利空因素将逐步消解，欧洲股市的投资逻辑将迎来全面释放窗口。

市场层面仍存在多重约束因素，欧洲央行官员本周对外释放明确政策信号，即便美伊达成临时停火协议、油价出现阶段性回落，欧元区仍将持续承受数月能源价格冲击带来的通胀压力。据新华网 6 月 11 日报道，欧洲央行已于上周完成 2023 年以来首次加息操作，上调欧元区全部三大关键利率，该行官员并未排除 2026 年内再度加息的可能性新华网。

能源价格冲击传导至终端商品与服务价格存在滞后效应，欧元区通胀回落节奏不及市场短期预期。叠加货币政策收紧周期延续，欧洲企业融资成本将维持高位，经济增长动能将持续受到双向压制，欧洲股市上行空间仍将受到宏观环境约束，全球资金布局欧洲市场仍需持续跟踪油价、通胀、央行政策三类核心指标变化。